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森源电气:定增方案将有助于公司提升在核电等高端装备制造领域的竞争实力

发布时间:2015-06-03    研究机构:方正证券

【事件】

公司拟非公开发行股票募集资金总额不超过21.6亿元,用于智能光伏发电系统专用输变电设备产业化、环保智能型气体绝缘开关设备产业化项目和核电电力装备研究院建设项目。

【点评】

1、定增募集资金将进一步增强公司在高端装备制造的综合竞争实力。公司此次定向增发募集资金一方面是为了增加产能以满足今后光伏电站开发的配套需求和智能配网、轨道交通等的建设需求,另一方面也在积极向核电行业发展做准备。

我们认为公司此次计划定增募集资金的投向符合现阶段产业发展需求和公司“大电气”整体战略方向,尤其此次方案中明确提出了公司将会加大对核电电力装备的技术研究,为公司进入核电专用设备市场奠定技术基础,这将进一步提升公司在高端装备制造领域的综合竞争实力。

2、继续看好公司未来发展前景。自2013年公司提出“大电气”战略之后,业务范围扩展,收入增速提升,已然进入一个新的发展阶段,我们仍然看好公司未来的发展前景。

关于配网业务,我们认为今后电网公司加大配网投资是大势所趋,公司将会从中受益;此外通过光伏电站易货协议和中信国安未来在京津冀投资中可能产生的配电设备订单,公司的配网业务可能重新步入快速增长通道。

关于光伏,公司去年开发了200MW电站项目,但由于收入确认的问题没能在去年得到全部体现,我们认为今年大概率应该会确认利润。我们预计今年可能开发400MW规模项目,目前公司光伏电站在手储备项目达4GW左右,前期森源集团又与中民投签订合作协议,将共同出资成立项目公司,各持有50%股份,2015年实施洛阳、兰考光伏电站,总装机容量不低于600MW,这都将有效保障公司光伏电站业务的可持续快速发展。 关于电动车,国家出台了很多政策大力支持,目前森源集团的电动车业务发展迅猛,专用车保持快速增长,乘用车即将放量,我们预计在“大电气”战略的方向下,未来电动车这块优质资产也有可能会注入到上市公司平台。

我们认为公司目前产业链日趋完善,目前已具备的配网、光伏、电动车及充电、电能质量治理等产品多数都在国内处于领先地位,而这些正是今后发展智能微网,或者能源互联网的重要基础构成,我们看好公司未来在产业链更加完善之后的系统平台建设能力。

3、我们维持对公司2015~2016年EPS为1.70和2.05元的业绩预测,长期看好公司前景,维持“强烈推荐”投资评级。

4、风险提示:光伏电站建设及收入确认进度低于预期的风险;配网行业复苏低于预期的风险。

申请时请注明股票名称