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电力设备与新能源行业:行业稳定增长,建议关注工控、电源、电机等子板块投资价值

时间:2017-05-09    机构:民生证券

行业整体稳健,工控及低压电器板块收入增速较高。

2016年,电力设备新能源板块营业收入同比增长12.47%,净利润同比增长11.93%。2017年1季度,板块营业收入同比增长1.83%,净利润同比下降14.31%。

2016年及2017年一季度,工控自动化、低压电器板块营业收入保持较高的增长速度;净利润方面,电机、电源版块增速相对较高。

电网投资依然在高位,“一带一路”有望催化输配用电设备海外市场拓展。

我们认为“十三五”期间电网建设投资将处于高位,输配用电板块整体业绩将呈稳定增长的趋势。结构上,配电网和特高压电网依然是电网投资的主要方向。首届“一带一路”高峰论坛将于近期举行,“一带一路”沿线的电力建设市场有望提升我国电力设备行业的发展空间。综合2016年和2017年一季度表现,建议关注中国西电、特变电工、特锐德、森源电气(002358)、双杰电气、金冠电气和白云电器。

风电、光伏限电情况有望改善,推动板块回暖。

2017年一季度风电累计并网容量同比增长13%,弃风电量比去年同期减少57亿千瓦时,弃风限电情况明显好转。随着“三北”的地区外送通道陆续送电,弃风限电改善趋势有望延续。在2018年风电标杆电价下调的预期下,年内或再现抢装潮,有望推动风电设备板块业绩增长。另外,海上风电以及“一带一路”均有望推动风电板块成长,建议关注天顺风能、泰胜风能、湘电股份、天能重工和日月股份。由于2016年上半年光伏行业存在抢装现象,2017年的新增装机规模有望呈现稳中有降的趋势。短期看,分布式的规模或将大幅提升部分弥补集中式的缺口,单晶替代多晶也是行业出现的趋势,弃光限电现象有望好转。长期看,光伏发电成本的下行将助力光伏发电平价上网,摆脱行业对补贴的依赖。综合板块上市公司年报季报情况,建议关注隆基股份、晶盛机电、太阳能和清源股份。

电源、电机板块受益于新能源汽车行业发展,业绩有望高增长。

受益于下游数据中心、充电设施等行业景气度提升,电源板块2016年及2017年一季度业绩增速在20%左右,并有逐渐提高的趋势。另外,分布式能源、微电网以及能源互联网的建设发展,将提升储能的市场需求,储能有望成为电源板块上市公司业绩持续提升的重要支撑。汽车行业和家电行业是电机板块主要的下游行业,受益于新能源汽车行业高速增长和消费升级对家电行业的提振,电机板块营业收入保持增长趋势。综合2016年报及2017年一季度报情况,建议关注方正电机,微光股份、南都电源、科士达。

制造业复苏有望推动工控板块发展,线缆板块建议关注转型机会。

2017年以来,制造业PMI 指数连续上涨,工控行业呈“回暖”趋势,市场需求开始逐步提升,特别是高端应用及伺服应用领域,另外,部分工控行业企业已布局新能源汽车电机电控、充电设施领域,受益于新能源汽车行业成长,板块收入呈高速增长趋势,建议关注蓝海华腾。我国线缆行业竞争激烈毛利率较低,一方面,研发海底电缆、军工电缆等产品,拓展高端产品市场是主要行业趋势;另一方面,外延拓展是部分企业寻求增长的重要途径,建议持续关注线缆企业转型发展带来的投资机会,建议关注经纬电材、安靠智电、全信股份。

风险提示。

新能源汽车行业发展不达预期;限电情况持续恶化,风电装机不达预期;光伏行业景气度下行;制造业复苏不达预期。