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《电力发展“十三五”规划》解读:调整结构、优化网络、促进改革

发布时间:2016-11-09    研究机构:海通证券

投资要点:

发改委下发《电力发展“十三五”规划》。“十三五”电力行业发展三大重点工作为:(1)调整电源结构。2015年,我国非化石能源装机占比35%,火电装机占比65%;2020年我国非化石能源装机占比将上升到39%,气电装机占比提升到5%,火电装机占比下降到55%。(2)优化输配电网络。“十三五”计划将当地的弃风、弃光率控制在5%以内。为达到这一目标,电网将加大建设远距离输电、以及配电网改造力度。(3)促进电力改革。2018年前完成售电侧市场竞争主体培育工作,2020年前初步完成功能完善的电力市场。

电源:调结构是规划重点。本次电源规划把2020年我国非化石能源消费占一次能源消费比重达到15%作为硬目标,在规划中优先布局清洁能源,在电力电量平衡的时候首先平衡水电、风电、光伏和核电,差额部分再用气电、煤电进行补充。因此,可再生能源装机增长速度高于煤电装机增速。比较“十三五”规划与之前的市场预期,我们认为:天然气发电装机规划、风电装机规划略超预期,水电、核电装机规划符合预期,光伏装机规划低于预期,煤电装机规划下降幅度超过预期。1.5亿千瓦煤电项目面临取消、延后的风险。

电网:优化网络是规划重点。“加快西电东输、优化省间联络通道、建设现代配电网”是“十三五”电网投资最重要的三个任务。预计“十三五”期间,特高压变电容量预计新增1.3亿千瓦,同比增长100%;550-750kV变电容量预计新增7.9亿千瓦,同比增长80%;配电网年均投资2500亿元,复合增长率5.5%。《“十三五”规划》要求有序放开增量配电网业务,鼓励社会资本有序投资、运营增量配电网,配电网PPP业务迎来发展空间。

电力改革:改革催生机遇。电力“十三五”规划要求2018年前完成售电侧市场竞争主体培育工作,2020年前初步完成功能完善的电力市场。根据《关于做好电力市场建设有关工作的通知(征求意见稿)》,2016年争取直接交易电量占本地工业用电量30%,2018年100%,2020年工商业用电量全部放开。2015年全国工业用电量3.93万亿千瓦时,假设全部放开、售电公司利差0.005-0.01元/千瓦时,预计售电公司利差总额200-400亿元。2017年国网将有多个网省公司启动售电市场化改革,2017年将有更多的售电公司受益于电力改革。

投资策略。(1)电源行业投资增速整体下降,部分设备供应商面临降价风险,不建议过多关注。(2)电网行业投资仍以远距离输电和配电网为主,建议关注相关受益公司,如平高电气、许继电气、中国西电、特变电工、置信电气、北京科锐等。同时主干网投资大幅增长,设备供应商利润有反转可能。(3)改革仍是未来主要看点,售电、配网PPP未来有望衍生出龙头公司,跟踪智光电气、北京科锐、中恒电气、和顺电气、科陆电子、正泰电器、森源电气(002358)等公司。

不确定因素。行业实际投资达不到规划的风险。

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